未來美國頁巖油能否保持可持續(xù)發(fā)展，成為中長期油價能否回升的主要因素。而頁巖油繁榮能否持續(xù)，主要取決于國際油價走勢、美國頁巖油地質(zhì)儲量、美國頁巖油田生命周期特點以及美國能源政策變化等四個關鍵點。由于四大關鍵點變化可能性較大，美國頁巖油峰值出現(xiàn)的時間點尚有較大不確定性。
美國頁巖油氣革命導致原油產(chǎn)量大幅增加，加之美國原油出口限制政策的解禁，促使美國由世界主要原油進口國轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕隹趪?。美國原油產(chǎn)量和出口量的大幅增加，導致世界石油供應嚴重過剩，2014年7月開始國際油價隨之大幅回落。美國作為新的供應增長來源國，生產(chǎn)靈活性和韌性特點導致其對油價影響力明顯增強。未來美國頁巖油能否保持可持續(xù)發(fā)展，成為中長期油價能否回升的主要因素。
筆者分析認為，未來頁巖油繁榮能否持續(xù)，主要取決于國際油價走勢、美國頁巖油地質(zhì)儲量、美國頁巖油田生命周期特點、美國能源政策變化等四個關鍵點。
首先，國際油價走勢對美國頁巖油發(fā)展至關重要。一方面，國際油價決定上游主要開采者運營情況。美國頁巖油主要開采者為盈利規(guī)模小、抗風險能力弱的中小型公司，運營資本源于銀行融資、股票發(fā)行、私募基金和出售資產(chǎn)，公司運營方式主要為借新債還舊債，低油價時期資金鏈斷裂風險加大將增加頁巖油產(chǎn)量不穩(wěn)定性。另一方面，國際油價決定上游全周期成本。低油價時期油服成本大幅縮減，帶動美國頁巖油全周期成本下降，美國頁巖油最低成本已由2014年年初的54美元/桶，降至2017年年初的25美元/桶。2017年以來，國際油價逐步進入上行通道，帶動美國頁巖油商盈利與成本紛紛回升，總體來看將利好美國頁巖油進一步發(fā)展。
其次，地下地質(zhì)儲量為美國頁巖油可持續(xù)發(fā)展提供基本面支撐。2017年，美國能源信息署（EIA)數(shù)據(jù)顯示，美國頁巖油證實儲量高達116.02億桶。2014年以來，美國頁巖油技術可采儲量大幅增加存在兩大原因：一是2014年二疊盆地Wolfcamp油田被發(fā)現(xiàn)，具備優(yōu)越的地質(zhì)條件，儲層平均有效厚度高達171米，儲層壓力為超壓水平；二是美國水平井壓裂技術大幅進步，具體表現(xiàn)為水平壓裂段長度延長和改造體積增加，帶動原本預估無法開采的地區(qū)可以開采，當前技術采收率超過30%。以當前產(chǎn)量水平估算，美國頁巖油儲量至少可持續(xù)生產(chǎn)700年。
再次，油田生命周期偏短，導致投資成為美國頁巖油可持續(xù)發(fā)展的關鍵。不同于常規(guī)油田具備15年至20年的高峰穩(wěn)產(chǎn)期，孔隙度和滲透率雙低的頁巖油田具有上產(chǎn)時間和高峰穩(wěn)產(chǎn)期均短于常規(guī)油田的特點，進入產(chǎn)量遞減階段快于常規(guī)油田。美國頁巖油主力產(chǎn)區(qū)巴肯已在2014年12月達到126萬桶/天的產(chǎn)量峰值，目前產(chǎn)量水平已下滑25%至96萬桶/天。另一主力產(chǎn)區(qū)鷹灘盆地也已在2015年3月達到171萬桶/天的產(chǎn)量峰值，目前產(chǎn)量水平已下滑33%至114萬桶/天。在漫長的產(chǎn)量遞減過程中，美國頁巖油需通過不斷鉆井與注二氧化碳等手段放緩地下地層壓力降低，以減緩產(chǎn)量遞減速度。此時投資成為決定美國頁巖油可持續(xù)發(fā)展關鍵點，這也造就了美國頁巖油對國際油價變化具備快速反應速度的能力。
最后，美國能源政策為頁巖油發(fā)展提供充分支持。短期看來，美國政府在大力推動美國頁巖油產(chǎn)業(yè)繁榮發(fā)展。2017年1月20日特朗普宣誓就職美國總統(tǒng)后發(fā)布“美國第一能源計劃”、4月28日簽署《美國第一海上能源戰(zhàn)略》、6月1日宣布美國退出《巴黎協(xié)定》、6月29日頒布“六條能源新政”等政策，紛紛指明特朗普任職期間美國將持續(xù)發(fā)展本國頁巖油氣資源，減少國外石油進口，實現(xiàn)美國能源獨立。長期看來，美國頁巖油產(chǎn)業(yè)將持續(xù)獲得政策面支持。這是由于美國經(jīng)濟“空心化”問題嚴重，2016年美國實體經(jīng)濟GDP僅占全國GDP的四分之一，特朗普總統(tǒng)目的在于實現(xiàn)制造業(yè)回流和增加美國工作機會的重振實體經(jīng)濟政策，極大可能在美國長期推行。
基于上述四大關鍵點，不同機構(gòu)對美國頁巖油產(chǎn)量給出截然不同的預測：EIA認為產(chǎn)量可在2040年前穩(wěn)定提至1200萬桶/天，國際能源署（IEA）認為產(chǎn)量在2020年勉強增至500萬桶/天，此后走向最終遞減。總體來說，美國頁巖油生產(chǎn)規(guī)律將符合傳統(tǒng)石油生產(chǎn)規(guī)律，未來將進入穩(wěn)產(chǎn)高峰期，隨后產(chǎn)量不可避免進入遞減階段。但由于上述四大關鍵點變化可能性較大，美國頁巖油峰值出現(xiàn)的時間點尚有較大不確定性。（陳蕊為中國石油經(jīng)濟技術研究院石油市場研究所副所長。張荻萩為該所經(jīng)濟師）
官方微博
官方微信
